央企信托-GX175号/GX176号集合资金信托计划(央企信托产品)

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主要内容：

1、集合产品的发行和成立均有明显增长。3月非标信托业务中三大实体经济投向及消费金融类的信托产品成立规模增长显著，而标品信托产品的成立规模增幅较小。

2、房地产类信托成立略有回暖，但仍处于低谷。房地产信托业务在很大程度上依赖于房市回暖，短期内大概率会继续在底部徘徊。

3、工商企业类信托增长明显。由于融资类业务的持续压降，工商企业类信托产品的展业受到较大的限制。目前以股权投资形式支持绿色产业、低碳环保、新能源、高端制造等战略性新兴产业有较多信托公司正在尝试。

4、基础产业类信托成立大幅增加。目前房地产类信托仍受压制，其他创新业务难以挑大梁，信托公司对基础产业信托的依赖性相对较大。

5、标品信托产品成立数量大幅增加，成立规模小幅增加。3月权益类产品的成立规模增长明显，市场情绪有较明显的回暖；组合基金策略和股票策略产品的成立规模均有明显上升。

一、市场回顾

1、监管政策回顾

银保监会1号文：信托业务三分类终于落地

中国银保监会2023年1号文件——《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》已于3月21日印发。相对于之前的征求意见稿，《通知》将资产服务信托放在了信托业务的第一类，并完善了相关业务品种的定义，对落实信托公司主体责任、加强监管引领提出了明确要求。信托业务分类改革将于2023年6月1日起正式实施。

监管强化信托公司互联网合作贷款规范

有信托公司收到监管部门近日下发的《关于进一步强化信托公司互联网合作贷款规范整改的通知》。《通知》明确提出，信托公司应于2023年5月31日前完成互联网合作贷款业务规范整改工作，包括重签合作协议、落实上述“三个自主”底线要求等。所谓“三个自主”即自主管理贷款合同、自主掌握信息数据、自主发起放款指令角度。《通知》鼓励信托公司根据业务实际、风险偏好等增加自主风控措施，规范开展互联网合作贷款业务。

银保监会发文规范信托公司设异地部门 明年底完成整改

4月1日，银保监会发布3号文《关于规范信托公司异地部门有关事项的通知》，剑指多数信托公司对异地部门缺乏有效管控，影响监管政策传导执行、对金融监管带来挑战，甚至部分信托弱化虚化注册地住所的职能的乱象。《通知》通过限制信托公司异地部门设置实施数量、要求信托公司不得在住所所在地以外设立异地管理总部等方式，优化信托公司跨区域经营模式，促进信托公司改革转型发展，更好服务实体经济。《通知》要求信托公司制定管理总部回迁方案，于2025年底前实施完成。

2、市场动向

信托业资产投向持续优化。中国信托业协会发布数据显示，截至2022年四季度末，中国信托资产规模为21.14万亿元，同比增长2.87%。2022年四季度中国信托资产规模环比略增，资产来源结构进一步优化。数据显示，截至2022年四季度末，集合资金信托规模同比增长3.97%，管理财产信托规模同比增长10.15%，单一资金信托规模同比下降8.92%。2022年信托资产规模呈现企稳回升的发展趋势，资金投向持续优化调整，在服务实体经济高质量发展上取得新成效。

保险金信托备受中高净值家庭关注。最新数据显示，2023年1月，新增保险金信托规模89.74亿元，环比增长67.05%。多笔大单相继成交：2023年年初，中国外贸信托设立了总保费高达5.4亿元规模的保险金信托。1月12日，人保寿险与中诚信托达成今年首个亿元信托规模的保险金信托大单。2月22日，英大信托首单保险金信托成立，实现财富管理信托业务“开门红”；光大信托携手光大永明人寿以“为爱守护与光同行”为主题，在行业内率先推出针对心智障碍群体的保险金信托。

家庭服务信托正式亮相。3月24日，银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，对创新型家庭服务信托进行了认定，“普惠版”家庭服务信托或将成为信托公司的营销热点。3月，北京信托“家庭关爱”信托服务正式面世，普通中产型家庭即可设立“家庭专属信托账户”；上海信托正式新设并成立家庭服务信托部，由资产管理和财富从业背景专业人士组建而成；五矿信托财富管理正式启动“嘉合家庭服务信托”业务，助力中产阶层实现他们为家庭成员“他益”的安排，做好抵御创业等外部环境风险的家庭资产隔离和保护；4月1日，百瑞安鑫瑞享家庭服务信托重磅上线。

信托公司齐聚公募REITs赛道。数据显示,截至今年3月,国内公募REITs产品数量已增至25只,发行总规模超800亿元。众多公募REITs产品自推出以来,已经获得了产业界和资本界的广泛关注,市场各方高度认可其作为深化金融供给侧改革,促进经济双循环发展的重要作用。3月28日，我国首批新能源REITs发行上市。建信信托以自有资金参与国电投新能源REIT的“战略投资”，投资规模约1.2亿元；同时参与国电投新能源REIT及京能光伏REIT的“网下投资”，成为首批新能源REITs重要的机构投资人。29日，中建投信托投资的“中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金”获得证监会批复上市。本次投资是中建投信托首次落地REITs战略配售投资。

私行业务发展迅猛，家族信托受重视。截至3月29日，已有招商银行、平安银行、中信银行、光大银行、民生银行、浙商银行6家银行在2022年年报中披露私行业务发展情况。私行客户数方面，招商银行客户数最多，为13.48万户。平安银行、中信银行、光大银行的私行客户数也均超过5万户，分别达8.05万户、6.68万户、5.65万户。民生银行、浙商银行分别为4.22万户、1.09万户。近年来，中资银行私行业务发展态势迅猛。挖掘企业家客户至关重要，也有助于服务民营经济发展。从转型路径和细分业务来看，数字化转型和家族信托受到各方重视。

信托跑步入场风险处置服务信托。信托业务分类新规明确了风险处置服务信托作为信托行业转型本源业务的地位，监管对信托积极参与不良资产盘活的鼓励十分明确。信托公司未来参与特殊资产投资业务更多可能通过风险处置服务信托、投资属性的权益类信托等业务方式来进行。2月，中诚信托宣布落地公司首单风险处置服务信托，实现在该领域的业务突破。3月，“国通信托·凯迪生态重整服务信托”近期正式成立，这是国通信托设立的首单重整服务信托，也是湖北省首单重整服务信托。

2、机构动态

信托公司的高管集中变更。多家公司包括副总经理、总经理助理、董事等董监高人员也出现更替。3月初，银保监会官网公布批复信息显示，先是鲁以亮出任大业信托总经理获批；之后陈立军出任百瑞信托总经理也获得监管核准。中旬，芦苇担任中信信托总经理职务申请，获北京银保监局核准；徐永乐担任长城新盛信托总经理等职务申请，获新疆银保监局核准；昆仑信托总裁任职获宁波银保监局核准。另外一季度还有多家信托公司董事、独立董事等履新。其中，交银信托有一名董事、一名独董，西部信托有两名董事、两名独董，东莞信托一名董事，兴业信托一名独董，百瑞信托一名独董，陆家嘴信托一名董事，华润信托一名董事兼首席审计官，北方信托两名董事、三名独董，平安信托三名董事、一名独董等，任职资格获得监管层核准。

二、发行及成立情况

1、总体情况

3月集合信托发行市场持续回暖，产品发行规模接近千亿。据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月共计发行集合信托产品2393款，环比增加250款，增幅为11.67%，发行规模990.20亿元，环比增加189.59亿元，增幅为23.68%。

集合信托成立市场显著回暖，产品成立数量和成立规模大幅增加。据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月共计成立集合信托产品2617款，环比增加553款，增幅为26.80%，成立规模736.34亿元，环比增加155.98亿元，增幅为26.88%。

集合信托市场出现明显的回暖，集合产品的发行和成立均有明显增长。3月非标信托业务中三大实体经济投向及消费金融类的信托产品成立规模增长显著，而标品信托产品的成立规模增幅较小。3月集合信托市场的大幅回暖与往年有类似的情况，一方面有季节性因素的影响，另一方面宏观经济回暖刺激实体经济融资需求持续恢复，加上相关政策引导融资成本下行，进一步激发了融资主体的融资需求。

2、成立情况分类统计

（1）按信托功能分

融资类产品成立规模占比略有回升，投资类产品规模占比上升。据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月融资类集合信托产品成立规模280.64亿元，环比增加28.18%；投资类产品成立规模455.71亿元，环比增加28.58%。从规模占比来看，3月融资类产品规模占比38.11%，环比增加0.39个百分点；投资类产品规模占比61.89%，环比增加0.82个百分点。

（2）按收益类型分

浮动收益型产品成立规模比重有较明显下滑。据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月固定收益型产品成立规模439.92亿元，环比增加26.15%；浮动收益型产品成立规模255.98亿元，环比增加19.11%。从规模占比来看，固定收益型产品规模占比59.74%，环比减少0.35个百分点；浮动收益型产品规模占比34.76%，环比减少2.27个百分点。

（3）按资金投向分

各投向领域的集合信托产品成立规模均有明显上升。截至2023年4月4日，3月房地产类信托产品的成立规模为40.62亿元，环比增加35.79%；基础产业信托成立规模253.43亿元，环比增加21.94%；投向金融领域的产品成立规模337.43亿元，环比增加23.25%；工商企业类信托成立规模86.92亿元，环比增加55.00%。

金融类信托产品成立规模占比明显上升。据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月房地产类信托规模占比5.52%，环比增加0.36个百分点；基础产业类信托规模占比34.42%，环比减少1.39个百分点；金融类信托规模占比45.83%，环比减少1.35个百分点；工商企业类信托规模占比11.80%，环比增加2.14个百分点。

房地产类信托成立略有回暖，但仍处于低谷。3月房地产类信托成立规模仅为40.62亿元，业务开展仍相对困难。中指研究院数据显示，2023年一季度监测的重点100城新房价格逐渐趋稳，销售面积同比增长近两成，但绝对量仍处2015年以来的同期低位，若政策端持续发力、宏观经济稳步向好，楼市有望延续修复态势。但出于控制业务风险和处置存量风险资产的考虑，房地产信托业务在很大程度上依赖于房地产市场的回暖，短期内大概率会继续在底部徘徊。

工商企业类信托增长明显。由于融资类业务的持续压降，工商企业类信托产品的展业受到较大的限制。目前以股权投资形式支持绿色产业、低碳环保、新能源、高端制造等战略性新兴产业有较多信托公司正在尝试。多家信托公司正在构建新兴产业投资等领域的专业调研团队，近年来建信信托、中融信托、中诚信托等均有相关项目的落地。3月云南信托的“云鼎36号集合资金信托计划”正式成立，资金规模26.1亿元，通过股权投资方式投资于华虹集团的超大规模集成电路制造项目，是信托助力实体经济发展，发挥独特制度优势的体现。

基础产业类信托成立大幅增加。目前房地产类信托仍受压制，其他创新业务难以挑大梁，信托公司对基础产业信托的依赖性相对较大。但受融资类业务压降的影响，基础产业类信托项目的额度也有所减少，监管对政信业务存在的风险也有所警示，加上部分网红地区出现风险事件，信托公司此类项目的风控合规审核预期会更加严格审慎。

金融类信托成立规模明显增加。3月投向金融领域的产品成立规模337.43亿元，环比增加23.25%。其中，标品信托业务成立规模225.78亿元，环比增加3.52%；消费金融类业务规模44.65亿元，环比增加1.78倍。标品信托产品仍是构成金融类信托的主要部分，但消费金融类业务增长更为显著，信贷资产收益权转让业务规模增加明显。但从3月落地的文件来看，监管层对消费金融信托业务的态度趋严，后续业务可能会有一定的调整。

三、非标业务成立情况

1、总体情况

3月非标类信托产品成立数量及规模大幅增加。据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月非标类信托产品成立数量1288款，环比增加27.40%，成立规模510.56亿元，环比增加40.93%。3月三大实体经济领域及消费金融类信托产品成立均有较为明显的增长，是非标信托产品成立大幅增长主因。3月连续多份监管文件的出台，行业监管环境仍持续趋紧，信托业务三分类的正式落地，监管层要求坚决压降融资类信托业务，非标类信托业务仍将面临较大的压力。

2、期限收益分析

非标信托产品的平均预期收益率趋稳。据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月非标信托产品的平均预期收益率为6.65%，与2月持平；产品的平均期限1.76年，环比延长0.02年。

从宏观方面来看，央行宣布3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，对非标信托产品的平均预期收益率的影响还尚待观察。此次降准主要目的是助力经济回稳，通过释放长期流动性，稳定市场预期，降低金融机构尤其是银行的资金成本，促进降低实体经济综合融资成本。降准的主要影响在于增加资金供给，并没有下调利率来得直接，且非标信托业务持续压降，受到政策的影响会相对较小，未来收益下行的空间不会太大。

从展业情况来看，政信信托产品是非标信托业务中的主力品种，其收益走势对整体的平均预期收益率影响大。政信类信托的收益率连续两个月回升，但幅度相对较小。一方面部分区域政信类项目的风险有所上升，导致相关产品的平均预期收益上行，另一方面监管层仍在推动地方城投公司的高成本融资的清理，产品收益上行空间有限。

（1）各期限产品收益情况

分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.29%，环比减少0.06个百分点；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为6.88%，环比增加0.02个百分点；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.30%，环比减少0.19个百分点。

（2）各投资领域产品收益情况

据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月金融类信托产品的平均预期收益率为5.95%，环比减少0.30个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为7.15%，环比减少0.15个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为5.99%，环比减少0.09个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为6.71%，环比增加0.03个百分点。

四、标品业务成立情况

1、整体情况

标品信托产品成立数量大幅增加，成立规模小幅增加。据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月标品信托产品成立数量1329款，环比增加26.21%，成立规模225.78亿元，环比增加3.52%。从产品成立数量看，标品信托产品成立数量持续大幅上升，其中固收类产品成立数量大幅增长；从成立规模来看，新增标品信托产品新增成立规模增长并不明显，信息披露不足的影响相对较大。但存量的开放式标品信托产品数量持续累积，标品信托产品的存量管理资产规模预期会更大。

从产品类型来看，3月权益类产品的成立规模增长明显，市场情绪有较明显的回暖；从投资策略来看，组合基金策略和股票策略产品的成立规模均有明显上升。在经历2022年的冲击后，A股市场虽存在市场修复较为波折的情况，但整体处于修复行情中，信托公司在权益类资产配置方面预期将持续加强；债券市场逐渐从2022年年末的冲击中恢复，固收类产品仍将是信托公司重点发力的标品信托产品。

对于投资者而言，对历史业绩重视程度相对较高，对由信托公司主动管理或是通过投资顾问来管理的关注较少，但多数信托公司的标品信托产品历史业绩还难以体现。因此，部分布局较早的信托公司在资金募集方面及渠道客群方面有较为明显的优势。对信托公司而言，投研能力是未来盈利的基础，标品信托业务的收入以管理费和超额业绩报酬为主，没有核心的投研能力或难以将标品信托业务作主要的收入来源。

3月TOF产品成立数量略有减少，但成立规模大幅增加。据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月TOF结构的标品信托产品成立数量196款，环比减少13.27%；成立规模62.48亿元，环比增加94.58%。

2、按产品类型

据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月固收类标品信托产品成立规模186.93亿元，环比减少5.87%；混合类标品信托产品成立规模14.40亿元，环比增加14.17%；权益类标品信托产品成立规模23.41亿元，环比增加2.41倍。从规模占比来看，固收类产品成立规模占比82.79%，环比减少8.26个百分点；混合类产品规模占比6.38%，环比增加0.60个百分点；权益类产品规模占比10.37%，环比增加7.23个百分点。

3、按投资策略

组合基金策略产品的成立规模占比明显增长，债券策略产品成立规模占比继续下行。据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月债券策略产品的规模占比68.64%，环比减少9.07个百分点；组合基金策略产品规模占比20.46%，环比增加9.87个百分点；股票策略产品的规模占比4.50%，环比增加3.50个百分点。2023年1-3月债券策略信托产品的成立规模合计492.74亿元，光大信托、外贸信托和上海信托成立规模分列前三，分别为73.35亿元、64.14亿元和60.22亿元。

五、产品运行情况

1、产品逾期/***情况

据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月共有信托***产品22款，涉及金额124.28亿元，其中房地产信托***产品13款，涉及金额96.95亿元。3月信托产品的***事件大幅增加，房地产领域的风险事件集中爆发，另外有8款基础产业类信托产品风险事件被披露，以贵州地区的政信项目为主。

2、产品兑付情况

据公开资料不完全统计，截至2023年4月4日，3月共有7家信托公司清算兑付62款集合信托产品，兑付金额161.57亿元，平均实际年化收益率为4.58%。

作者：喻 智

来源：用 益 信 托 网

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